Cognition 首席执行官斯科特・吴
一份此前未公开的数据显示，Cognition 以及其他多家 AI 应用服务商的营收正在暴涨。这给投资者与硬件供应商带来一定信心：即便要面对 Anthropic 与 OpenAI 的竞争，AI 初创企业依然有机会实现蓬勃发展。
Cognition 是 AI 编程助手 Devin 的开发方。据知情人士透露，该公司当前年化营收约 9 亿美元，折合每月 7500 万美元，相比今年年初增长超两倍。公司拥有纽约银行、桑坦德银行、奔驰等大型客户，目前正在推进新一轮融资，投后估值有望达到 450 亿美元。
多名了解该公司情况的消息人士称，公司高管预计，Cognition 到今年年末年化营收将突破 15 亿美元，明年年化营收有望达到 40‑50 亿美元。
其他面向不同客群的 AI 初创企业同样迎来高速增长。AI 图文视频生成平台 Higgsfield 本月披露，其年化营收突破 7 亿美元，年初至今增长超两倍。AI 搜索明星企业 Perplexity，受益于大量中小企业与个体创业者使用其 AI 智能体处理白领工作，今年年化营收至少达到 7.5 亿美元。同类产品厂商 Manus 自去年年底以来，营收已经突破 4 亿美元。
面向医生的类 ChatGPT 产品 OpenEvidence，依靠搜索结果广告，年化营收突破 3 亿美元。
但对上述大多数企业而言，高速增长的代价十分高昂：开发、运行 AI 需要大量专用服务器。以 Cognition 为例，今年现金烧钱规模或将高达 8 亿美元。
此外，Anthropic 与 OpenAI 两家企业的营收，远超 Cognition、Higgsfield 等其余 33 家头部原生 AI 初创企业营收之和。根据《The Information》测算，今年 Anthropic、OpenAI 的应用与模型业务营收增速还在进一步走高，二者合计占据该市场 89% 份额，较 9 个月前提升 4.5 个百分点。（本次统计包含 Cognition 的竞争对手 Cursor，该公司近期已被 SpaceX 收购）。
红杉资本等机构的部分投资人一直持一种私下观点：当前 AI 时代，绝大多数软件价值将由顶尖大模型研发商创造，而非单纯做 AI 应用的创业公司，上述市场趋势进一步印证该判断。本文统计的几乎所有 AI 应用创业公司，都高度依赖 Anthropic、OpenAI 的模型。而两大模型厂商也在针对特定行业、特定岗位开发产品，直接和自己的初创客户展开竞争。这或将最终制约这批初创企业的持续增长。
不止于编程赛道
尽管如此，不少投资者依旧相信赛道仍会诞生大量赢家。他们认为 AI 企业可以切入规模达数十万亿美元的全球白领劳动力市场，同时创造全新需求，进一步做大市场蛋糕。与 Anthropic、OpenAI 思路相似，Cognition 也把编程视作实现劳动者全数字化任务自动化的天然基础。Anthropic 表示，其 AI 编程产品，正是公司面向非技术人员、用于数据分析等任务的 Cowork 产品的底层基石。
Cognition 向潜在投资人透露，未来很可能推出面向数据科学、安全、产品研发设计、金融领域的自动化产品。
高速成长的 AI 初创企业，除了要对抗 Anthropic、OpenAI，还面临其他难题：企业尚未实现盈利；财务报表里，采购英伟达专用服务器、支撑 AI 服务的成本持续走高。服务器供不应求，迫使包括 Cognition 在内的多家初创企业与云厂商签署长期合约，以此拿到算力资源。
Cognition 向部分潜在投资者表示，公司会预先支付一部分云服务费用，获取当下并不全部需要的算力资源，相关成本分期摊销，性质近似自建数据中心这类资本开支。
知情人士介绍，Cognition 自建服务器集群，一方面用于训练 AI 编程智能体的新模型，另一方面为客户提供服务。公司通过对现有开源模型二次微调（后训练）完成新模型训练。这套向英伟达租赁的服务器集群每年成本高达数亿美元，也是公司今年或将烧掉 8 亿美元现金的主要原因。另有消息称，公司第二季度现金消耗约 2 亿美元。
一名知情人士表示，如果剔除自研编程模型的开发成本，Cognition 的自由现金流已经接近盈亏平衡。
出身数学天才的 CEO 斯科特・吴对产品信心十足，Cognition 向企业客户承诺：倘若 Devin 交付的工程产出达不到客户付费对应的价值，企业客户最高可获得 1000 万美元的服务抵扣额度。
毛利率承压
知情人士透露，Cognition 企业业务当前毛利率接近 50%，其核算口径并未计入模型训练成本。Anthropic、OpenAI 在计算毛利率时，同样剔除高昂的模型训练开支。
普通软件企业普遍追求 70% 以上毛利率，但 AI 初创企业要承担高额算力开销，无法做到传统软件的盈利水平。
Cognition 上个月在旧金山投放广告，海报上是 CEO 斯科特・吴。
受服务器超预期成本拖累，Anthropic、OpenAI 同样被毛利率问题困扰。OpenAI 去年毛利率反而下滑，降至 33%，远低于此前 46% 的预期，2024 年该数值为 40%。Anthropic 2025 年毛利率为 40%，较乐观目标低 10 个百分点，原因是谷歌、亚马逊服务器推理成本较计划高出 23%。两家企业均对外预测，未来几年毛利率会稳步上行。
利好消息是，知情人士称，Cognition 已经实现模型运行效率提升，同一套服务器集群可以产出更多营收，管理层判断该趋势还会延续。
Cognition 投入资金自建集群，将部分业务的 AI 模型推理算力放在本地，而不是像其他初创公司一样把推理交给专业云服务商外包。前期投入更高，但长期来看可以节省成本，不用再向中间商支付利润。
营收层面，Cognition 落后于被 SpaceX 以 600 亿美元收购的竞争对手 Cursor。Cursor 最新年化营收达到 40 亿美元，去年年底仅约 10 亿美元；不过 Anthropic、OpenAI 的编程相关营收规模依旧远超二者。
两家公司的编程业务都高度依赖 Anthropic、OpenAI 底层模型，但都在自研定制大模型，尝试把客户业务负载迁移到成本更低的自研模型上。
“现在真的好用了”
Cognition 主要面向大型企业客户。公司向潜在投资人表示，大约有 50 家企业客户每年向该公司支付超 100 万美元；有一家未披露名称的客户贡献 Cognition 约 10% 的业务收入。
CEO 斯科特・吴三年前创立 Cognition，投资人包含 Founders Fund、Lux Capital、8VC，累计融资已经超过 20 亿美元。彭博社此前报道过 Cognition 正在洽谈新一轮融资，估值目标 400 亿美元。
Cognition 的产品 Devin，最早试图完成复杂编程项目自动化，理念十分超前，但早期版本实际表现不及预期。这也解释了为什么 Cognition 近期在旧金山投放广告，打出标语：“现在真的好用了”。
数学天才出身的斯科特・吴对产品极具信心，Cognition 向企业客户承诺：如果 Devin 输出的工程成果达不到客户付费对应的价值，客户最高可拿到 1000 万美元额度的服务抵用金。吴本人没有就本篇报道发表评论。
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责任编辑：郭明煜
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